P2P平台收购盛宴来临 资本故事如何收尾

oО~探の花?

本文章由网络营销博客www.lichuangcheng.com整理发布！        “某知名上市公司，欲收购一家成立两年，体量在5—10亿，团队偏年轻化，资产相对优良的P2P，有意者请联系XXX。”在过去两个月的时间里，类似的小广告充斥着微信群和朋友圈。
        P2P网贷公司似乎还从未这么扬眉吐气过，一度被外界视为“高利贷公司”的它们，现在摇身一变，成为上市公司眼中的“香饽饽”：一家相对不错的P2P控股权动辄吸引十几家上市公司蜂拥而至。
        事实上，这样的交易在不断地达成。根据网贷之家提供数据，截至2015年6月10日，通过自建、参股、控股等方式，涉及P2P网贷概念的A股上市公司多达61家。
        在狂热的资本市场上，讲一个生动的P2P故事足以让市值翻倍。
        只是，收购之后，对那些自身没有半点互联网或者金融方面的基因，却仍然要盲目收购P2P平台的上市公司，如何让投资达到预期效果，是一个更大的挑战。
        上市公司追逐P2P
        在过去一段时间里，P2P被收购的消息频频传出：凯瑞德子公司拟收购银豆网51%的股权;中天城投作价3.3亿元收购招商贷55%的股权;大金重工1.5亿元收购投哪网11.76%股权;浩宁达6.6亿元获团贷网55%的股权;春兴精工拟7.65亿元收购爱投资51%的股权……
        而这，仅仅只是5月份以来的部分交易数据。网贷之家联合创始人朱明春透露，据他所知，目前一些尚在停牌中的上市公司，多有收购或参股互联网金融平台的原因。
        仅谈了两天就敲定合作的浩宁达与团贷网，可以用“闪婚”来形容。一边是主营业务净利润逐年下滑，急需转型的上市公司，一边是深知自己短期内上新三板无望的P2P平台，双方在团贷网B轮资方的牵线搭桥下“一拍即合”，浩宁达最终以6.6亿元的代价取得团贷网控股权。
        团贷网CEO唐军告诉《棱镜》，平台接触过五六家上市公司，包括一些完全不懂互联网的公司也在盲目寻找收购标的。
        刚刚拿到昆仑万维2000万美元B轮融资的银客网执行副总裁李飞告诉《棱镜》，银客网此前跟10多家上市公司接触过，最终选择了昆仑万维，“因为同为互联网公司的他们更懂互联网金融。”
        与上述已经完成收购的平台不同，深圳P2P平台小牛在线目前还在跟上市公司洽谈收购当中，小牛在线CEO王永杰告诉《棱镜》，自己已经跟20多家上市公司洽谈过收购事宜，“会在里面挑选一家，”完全落地则要到年底。
        在有上市公司主动提出收购自己，无奈自身条件不满足的情况下，点筹金融CEO黄金高开始意识到“这是一门好生意”：上市公司希望收购P2P平台，很多平台也有被收购的诉求，而他们可以利用自身资源为双方提供一些中介服务。
        黄金高告诉《棱镜》，他们会帮助P2P平台做一些路演，邀请上市公司高管和机构投资人参加，为双方牵线搭桥，自己从中收取一部分费用。“目前基本上每个周末都会安排路演，累计做了近二十场，场场爆满。”他说。
        一个生动的例子是，在3月份举办的一场小范围路演中，他们原本只邀请了十家机构参与，结果现场来了200号人。
        据他介绍，目前收购P2P平台的一些硬性要求是：平台需成立两年时间左右，累计交易规模达到5亿元，关键是没有带坏帐，经营比较干净。“符合这样条件的平台其实并不多。”
        高估值的P2P
        虽然目前市面上正常经营的P2P平台有近2000家，但正如黄金高所言，能够满足收购条件，具有差异化竞争力且自身经营不错的平台并不多。这就导致这些平台在和上市公司谈判的过程中，议价能力更强。
        以浩宁达收购团贷网为例，由中联资产评估公司出具的的资产评估报告显示，截止4月30日，团贷网股东全部权益账面价值7720万元，评估值10.07亿元，评估值与账面价值比较增值率为1205%。
        《棱镜》梳理发现，在此轮收购潮中，P2P平台的估值普遍在6—10亿元，更有甚者，可高达15亿元。如成立于2013年3月，累计交易额超60亿元的P2C平台爱投资;以及2012年上线，累计交易额达50亿元的投哪网，两家平台均估值15亿元。
        在黄金高看来，目前P2P行业的估值有点偏高，理由是这个行业生态才两三年，而且大部分平台都还在亏损。“P2P行业最核心的数据是投资用户，从这点来看，现在的估值有点虚高。”他说。
        众所周知，目前国内P2P仍处在烧钱布局的阶段，真正实现赢利的平台并不多。以广州为例，广东南方金融创新研究院跟踪统计的数据表示，广州目前上线平台56家，真正做到线上盈亏平衡的不到1成，大部分平台通过线下业务来补贴线上。
        《棱镜》查询上市公司公告发现，团贷网2014年全年亏损5212万元，2015年前4个月亏损1710万元;银客网2014年亏损2675万元，2015年第一季度亏损632万元。
        值得一提的是，以游戏作为主营业务的昆仑万维近期分别参股英国P2P平台LendInvest Limited和银客网，其公告显示，按照行业惯例，银客网的P/S市销率约18倍，而LendInvest Limited的市销率为 7.3 倍。市销率由总市值和主营业务收入决定，市销率越低，说明该公司股票目前的投资价值越大。
        王永杰则认为，估值永远都没有合理一说，“因为大家投的是一个现在不能变现的东西，取决于未来团队如何运营，运营质量如何等等。”在他看来，短期之内一些中小平台的估值会有一些泡沫，甚至一些平台本身没特别大的价值，因为有了炒作作用，就变得很值钱，如同上市公司的壳资源一样。
        浩宁达董事长王磊对《棱镜》表示，目前互联网公司基本上按规模和客户数量来估值，他们则参照了两个维度，一是利润估值，二是规模。“10亿元去收购一家有120万客户，贷款余额18亿的平台，再加上双方的对赌协议，我认为还是合适的。”他说。
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